【コラム】賭けに敗れたバンク・オブ・アメリカの誤算−Ｄ・ライリー

　　１月16日（ブルームバーグ）：米銀バンク・オブ・アメリカ（ＢＯＡ） のケネス・ルイス最高経営責任者（ＣＥＯ）は、のるかそるかの賭けに出た。 そして敗れ、そのツケは米納税者が払うことになった。

　　ルイス氏は辞任すべきだろう。少なくとも、会長職を兼任している同氏は ＣＥＯか会長のいずれかの職を辞すことで、責任を示すべきだ。

　　メリルリンチを買ったという１つの負けのためだけではない。間違いがそ れ１つだけだったなら許されただろう。しかしそれだけではなかった。金融危 機が始まって以来、ルイス氏は再三、金融システムに吹き荒れる嵐の規模と深 刻さの度合いを見誤った。これによって、ルイス氏は虎の子の資本を使い果た した。

　　ルイス氏がもう少し慎重だったなら、ＢＯＡは政府の力を借りずにメリル 買収を成し遂げられたかもしれない。あるいは、そもそもメリル買収などに手 を出さなかったかもしれない。

　　しかし今やＢＯＡは破滅の淵（ふち）をのぞき込んでいる。株価は15日 に18％下落した。メリルの損失が予想よりも大きかったため、政府支援なしに は買収を完了できないと昨年12月に政府に伝えていたことが明らかになった ためだ。政府は追加資本注入や一部資産の損失肩代わりを余儀なくされること になる。

　　ある意味で、ルイス氏の失敗は分かりやすい。物事というのは結局、多く の人たちが「今回は前とは違う」と言っている時には、本当に違う場合がほと んどだ。しかし、ルイス氏は、今回の危機が過去のリセッション（景気後退） と同じであるかのように行動した。かつては磐石だったＢＯＡのバランスシー トをてこに、同業他社の苦境に乗じようとした。このような積極的な動きは、 景気の暗雲が晴れた時には企業に優位性をもたらす。ＢＯＡの前身の銀行は 1930年代に大恐慌で倒れた銀行を買収して力を付けた。

　　 今回は違った

　　問題は「今回は違った」ことだ。仮に、景気が突然に今の急降下から脱し たとしても、金融システムと銀行事業モデルは恒久的に変わってしまった。１ 年後の姿さえ分からない。

　　ルイス氏はこの点に十分な注意を払わなかった。同氏は昨年１月、倒れか けた住宅金融大手カントリーワイド・ファイナンシャル買収で合意し、同社を ほぼ確実視されていた破たんから救った。その後、春の間に景気と住宅市場、 銀行業界の情勢が悪化しても、合意の撤回や条件再交渉をしようとはしなかっ た。

　　結局、ＢＯＡは同年７月にカントリーワイド買収を完了。株式で25億ド ル（約2260億円）を支払ったが、ＢＯＡは後にカントリーワイドの純資産額 はわずか１億ドルだったことを明らかにした。しかも、買収はカントリーワイ ドの損失の少なくとも一部はＢＯＡに及ばないような形になっていたのに、ル イス氏は夏に方針転換してカントリーワイドの債務を保証し、同社のバランス シートに隠れているかもしれないリスクにＢＯＡをさらした。

　　ルイス氏はまた、他の銀行が減配する中で2008年の最初の９カ月間、配 当を続けた。10月にやっと四半期配当を半減させると発表したが、遅過ぎだっ たし、もっと素早くそしてもっと以前に資本を保全すべきだった。

　　　　　　　　　　　　　メリルリンチ

　　そして９月、ルイス氏は再び攻勢に出た。リーマン・ブラザーズ・ホールデ ィングスが破産申請する傍らで、メリルリンチ買収で合意したのだ。大胆な行 動であり、ある意味で戦略的に意味ある行動だった。しかし、メリルの損失拡 大にＢＯＡが縛られることになった。

　　さらに、ルイス氏は08年に２回、中国建設銀行株を買い増した。２回目 の11月には、70億ドルを支払った。

　　ルイス氏は幾つかの逆方向の動きもしている。昨年10月に100億ドルを増 資したほか、今年１月には建設銀株28億ドル相当を売却した。

　　しかし十分ではなかった。ルイス氏はそれまでの行動で、「今回も同じ」 である方に賭けてしまっていた。これは結局、重大な判断ミスだった。ＢＯＡ の株主はこの誤りのツケを払ってきた。株価は１年で約80％下落した。次は納 税者がツケを払うことになる。今こそ、ルイス氏も払うべきだろう。 （デービッド・ライリー）

（ライリー氏はブルームバーグ・ニュースのコラムニストです。コラムの内 容は同氏自身の見解です）
更新日時　: 2009/01/16 17:55 JST

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